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开源证券--食品饮料行业周报:持酒过节 关注低

作者:立博体育 发布日期:2021-02-14 11:45



  核心观点:白酒节日消费无忧,大众品新年开局良好节前白酒整体势头良好,建议持酒过节。白酒节前备货已近尾声,虽有部分区域疫情的扰动,但在整体可控的背景下,龙头酒企节前回款势头良好,基本达到之前预期水平。茅台酒价格在社会各方合力之下避免了过度炒作,带动整体高端白酒价格平稳运行。节后白酒动销可能弱于正常年份,但相比2020年疫情期间的消费停滞状态相比,应仍有较高增长。且随着节后疫情大概率控制好转,大规模宴席、走亲访友等场景可能出现补偿性消费,全年仍可保持乐观展望。随着高端白酒的价格提升,次高端白酒价格带大概率整体上移,结构升级可能成为次高端白酒2021年的主要投资逻辑。我们建议持酒过节,配置确定性较高品种,如贵州茅台600519)、五粮液000858)、山西汾酒600809)、洋河股份002304)等。

  受益于春节时间错配效应,部分食品企业2021年开局销售较好。我们预计休闲食品中洽洽食品002557)、甘源食品002991),调味品中涪陵榨菜002507)、恒顺醋业600305)等,均有不错表现。

  从投资节奏上看,考虑到2020Q1的疫情导致的低基数效应,部分板块如调味品、乳制品等2021Q1应有较快增长,可更多关注低基数的食品龙头。全年维度来看,疫情后的复苏仍将贯穿始终,多数公司应是稳中有升。卤味制品由于2020年开店数量多、单店收入低基数,2021年可能更加受益。从投资思路上看,大众品两条主线,一是坚守行业龙头,如海天味业603288)、绝味食品603517)等,仍可长期持有;二是寻找低估值长期成长逻辑持续,或业务周期处于趋势向上的企业,如恒顺醋业、涪陵榨菜、中炬高新600872)、煌上煌002695)等。

  推荐组合:贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业(1)贵州茅台回款节奏按计划进行,受拆箱散卖以及严控市场影响,近期散瓶飞天价格略有回落。直销体系中多个渠道可能增量,叠加其他直销出口逐渐理顺,直销渠道占比将进一步提升,业绩大概率平稳增长。(2)五粮液持续推进营销改革,加大渠道管控,销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓,预计2021年大概率完成双位数增长。(3)中炬高新仍按即定战略有序推进,渠道细化、产品开发等工作仍在进行,长期成长逻辑清晰,预计2021年低基数背景下应可加速增长。(4)海天味业动销良性发展,全年按节奏完成目标。目前开启新一轮招商以拓展品类,进度良好,持续成长的确定性进一步加强。

  板块行情回顾:食品饮料跑赢大盘2月1日-2月5日,食品饮料指数涨幅为6.0%,一级子行业排名第3,跑赢沪深300约3.5pct,子行业中白酒(8.4%)、其他酒类(7.4%)、啤酒(4.5%)相对领先。个股方面,华文食品003000)、ST舍得600702)、西麦食品002956)等涨幅领先;青海春天600381)、惠发食品603536)、青青稞酒002646)等跌幅居前。

  风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。

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