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震荡寻底 郑糖寻机翻转

作者:立博体育 发布日期:2020-09-04 15:34



  白糖全球供需基本面从19/20年度的短缺,转为20/21年过剩,主要是疫情影响消费,而产量有所增加。

  首先:中国白糖需求大于产量,长期需要靠进口弥补缺口,缺口大概一直维持在1/3。由于国内价格远高于国外,目前现货价格偏高,外盘价格暴跌,进口优势明显,白糖价格中长期受外糖拖累,有走弱动力。

  其次:2020年5月底,19/20年度本期制糖全国累计产糖1040.72万吨;全国累计销糖631.09万吨;销糖率60.64%(去年同期61.97%)。

  第三:三年保护性征税取消,目前配额外进口糖征税50%,价格4160附近,远低于国内期货现货价格,进口糖优势明显。

  第五:本年度新糖压榨完毕,目前传统消费旺季,国内现货相对抗跌,近月价格偏强,远月价格偏弱。

  综合以上观点,白糖中长期基本面开始转弱。疫情打乱供需平衡,由于原油价格下跌,巴西糖制乙醇比例下降,白糖产量大幅增加,白糖供应从紧缺转为供应过剩。外糖价格较低,国内征税保护取消,未来价格会和外糖进一步接轨,价格中长期偏弱,震荡寻底过程。

  2020年全球受新冠疫情影响,各地封锁,经济冻结。原油价格下跌。巴西糖制乙醇比例减少,白糖供应大幅增加。同时疫情消费减少,饮料行业用糖大幅度降低。进入6月份,国外开始复工复产,外糖价格反弹。但是由于前期外糖价格大跌,国内并未大幅度跟随,所以本轮外糖反弹,也没有带动国内价格大幅反弹,仅仅横盘整理。目前国内价格依然远高于进口糖价(50%征税),所以很长时间,可能会跟跌不跟涨。

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  图1:ICE11号原糖指数和郑糖指数周线)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/

  ISMA:印度20/21年度糖产量同比增加12%至3050万吨。USDA:预计20/21榨季全球产糖量同比增加13%。普氏能源资讯:巴西中南部6月上半月糖产量同比大增50%。咨询公司FCStone:19/20榨季全球食糖供应缺口从860万吨下调至310万吨,20/21榨季全球食糖供应过剩50万吨。JOB:预计巴西20/21榨季产糖量达创纪录的4100万吨。Conab:巴西20/21榨季产糖量3530万吨,同比增加18.5%。Archer:预计巴西中南部20/21榨季糖产量3580万吨,同比增加35%。Marex:预计巴西中南部和泰国20/21榨季产糖量分别增至3380和890万吨。Green Pool:预计20/21榨季全球食糖供应过剩30万吨。Rabobank:19/20榨季全球食糖供应缺口削减至670万吨。

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  国内白糖产量从15/16年度开始,近四年产量逐步增长,2017/18年度恢复至1000万吨以上。国内供需变化不大,国内缺口还有500万吨左右,200万吨配额,主要是走私的影响。目前还要加上糖浆进口影响,配额外进口糖优势明显。

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  海关总署公布的数据显示,2020年5月中国进口食糖30万吨,同比减少8万吨,环比增加18万吨。

  5月中国进口糖浆10.9万吨,同比增加9.67万吨,环比减少1.7万吨。

  2020年1-5月中国累计进口糖浆40.38万吨,同比增加37.73万吨。

  19/20榨季截至5月底中国累计进口糖浆49.87万吨,同比增加46.21万吨。

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  截至5月底,本制糖期全国已累计产糖1040.72万吨(上制糖期同期产糖1076.04万吨),其中,产甘蔗糖901.44万吨(上制糖期同期产甘蔗糖944.5万吨);产甜菜糖139.28万吨(上制糖期同期产甜菜糖131.54万吨)。

  截至5月底,本制糖期全国累计销售食糖631.09万吨(上制糖期同期666.77万吨),累计销糖率60.64%(上制糖期同期61.97%),其中,销售甘蔗糖535.22万吨(上制糖期同期565.35万吨),销糖率59.37%(上制糖期同期59.86%);销售甜菜糖95.87万吨(上制糖期同期101.42万吨),销糖率68.83%(上制糖期同期77.1%)

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  近期白糖现货价格小幅回落。期货价格回落较深,期现价差维持在500元每吨左右。

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  在50%征税情况下进口白糖比国内现货价格低1400元每吨左右,比期货价格低900元每吨左右。

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  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/白糖短期可能继续回落,疫情拐头之前,难有大涨行情。短线偏空思路,中线关注下方低点支撑。

  白糖全球供需基本面从19/20年度的短缺,转为20/21年过剩,主要是疫情影响消费,而产量有所增加。

  首先:中国白糖需求大于产量,长期需要靠进口弥补缺口,缺口大概一直维持在1/3。由于国内价格远高于国外,目前现货价格偏高,外盘价格暴跌,进口优势明显,白糖价格中长期受外糖拖累,有走弱动力。

  其次:2020年5月底,19/20年度本期制糖全国累计产糖1040.72万吨;全国累计销糖631.09万吨;销糖率60.64%(去年同期61.97%)。

  第三:三年保护性征税取消,目前配额外进口糖征税50%,价格4160附近,远低于国内期货现货价格,进口糖优势明显。

  第五:本年度新糖压榨完毕,目前传统消费旺季,国内现货相对抗跌,近月价格偏强,远月价格偏弱。

  综合以上观点,白糖中长期基本面开始转弱。疫情打乱供需平衡,由于原油价格下跌,巴西糖制乙醇比例下降,白糖产量大幅增加,白糖供应从紧缺转为供应过剩。外糖价格较低,国内征税保护取消,未来价格会和外糖进一步接轨,价格中长期偏弱,震荡寻底过程。

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