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供应变数较多 糖价等待突破

作者:立博体育 发布日期:2020-09-04 15:34



  扫描或点击关注中金在线月份郑糖期货价格震荡整理,主力合约围绕5000元波动。国际原油价格反弹带动外糖走高,对国内糖价有利多刺激。不过,实施三年的进口糖特别保障措施到期,配额外进口糖关税下调对糖价有利空影响。随着社会活动逐渐恢复,食糖消费也有回升。糖厂库存偏低是重要利多因素,而国内外食糖价差悬殊可能导致进口大增,这是潜在利空因素。

  截至2020年5月底,本制糖期全国共生产食糖1040.72万吨(上制糖期同期产糖1076.04万吨),比上制糖期同期多产糖35.32万吨,其中,产甘蔗糖901.44万吨(上制糖期同期产甘蔗糖944.5万吨);产甜菜糖139.28万吨(上制糖期同期产甜菜糖131.54万吨)。

  截至2020年5月底,本制糖期全国累计销售食糖631.09万吨(上制糖期同期666.77万吨),累计销糖率60.64%(上制糖期同期61.97%),其中,销售甘蔗糖535.22万吨(上制糖期同期565.35万吨),销糖率59.37%(上制糖期同期59.86%),销售甜菜糖95.87万吨(上制糖期同期101.42万吨),销糖率68.83%(上制糖期同期77.1%)。

  5月份仅云南部分糖厂还在生产,由于甘蔗糖份提高,当月食糖产量达到19.74万吨,为去年同期的2.5倍。进入6月之后,云南还有糖厂尚未收榨,目前食糖产量已超过1030万吨的预期,或许最终能够达到1045万吨左右。今年5月份食糖销量为78.32万吨,低于前5年同期平均值。随着社会活动逐渐恢复常态,6月份消费形势与5月相比可能会有所好转。目前糖厂工业库存与去年同前大体持平,后期进口糖规模是影响食糖供应的重要因素。

  据海关公布的数据, 2020年4月份中国进口食糖12万吨,环比增加4万吨,同比减少22万吨。2019/20榨季截至4月底,累计进口食糖151万吨,同比增加12万吨。

  尽管今年4月份国内外食糖价差较大,按增收特别保障关税计算,配额外进口糖利润也能达到700元左右,配额内进口糖利润更是保持在2000元以上。但是食糖进口量并未显著增加,据说进口商在等待5月下旬降低关税后再进行通关。进入5月之后,郑糖走势明显弱于国际糖价,与配额外进口成本的价差快速收敛,到5月21日价差仅为约110元,平均值也只有340元左右。自5月22日起,配额外进口糖关税恢复为50%,此时国内郑糖与进口成本的价差近千元,并保持到当月月底。这样看,5月份食糖进口量可能会增加。

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/近来市场对于糖浆进口题材较为关注。糖浆是重要的甜味剂,在食品加工中很常用。以往多为玉米淀粉生产的果葡糖浆,常用于饮料、糕点、蜜饯、罐头等食品的生产。而传闻近期进口的糖浆主要为生产白糖用的半成品,相当于变相进口食糖。传闻糖浆进口成本较低,而且没有配额限制,这样与直接进口食糖相比存在较大优势。据海关总署公布的最新数据,今年4月份我国进口糖浆的数量达12.6万吨;2020年1-4月份累计进口达29.48万吨,1-4月份进口量超过2019年全年12.78万吨,是2018年全年的13.4倍。

  由于原油价格处于相对低位,且巴西货币较为疲软,巴西糖厂扩大食糖生产。据巴西蔗糖工业协会Unica在5月27日发布的数据,巴西甘蔗主产区–中南部地区在5月上半月生产了250万吨糖,同比上年同期增长了55%。其中糖厂将47.23%的甘蔗用于生产糖,上年同期这一比例仅为36.02%,巴西蔗糖工业协会(UNICA)表示,2020/21榨季巴西的食糖产量有望回到三年前创下的创纪录高位,预计巴西的糖产量将达到3800万吨,其中中南部地区产糖预计为3600万吨,东北部地区预计产糖200-300万吨,预计总产量较上榨季增长约900万吨。

  除巴西之外,印度食糖可能即将恢复增产,由于今年降雨正常,2020/21年度印度食糖产量会高于2019/20年度。据美国农业部(USDA)预测,2020/21榨季全球产糖量同比增加13%。国际糖业组织(ISO)在6月2日表示,“预计2019/20榨季全球食糖供应缺口为930万吨,创近11年以来新高,但该预估并未考虑新冠肺炎疫情大流行的影响。此前2月份的时候,ISO曾预计供应缺口为944万吨。预计2019/20榨季全球产糖量为1.668亿吨,同比下降4.4%;预计食糖消费量为1.761亿吨,同比增加1.3%。” 咨询公司INTL FCStone在6月3日表示,由于巴西产糖量增加,且全球食糖消费量下降,因此将2019/20榨季全球食糖供应缺口预估从3月份预估的860万吨大幅下调至310万吨。除了因巴西产糖量增加外,2019/20榨季全球食糖需求量还受到疫情防控措施的影响,FCStone表示,与此前预估相比,预计2019/20榨季全球消费量将减少240万吨,至1.839亿吨。

  5月份郑糖期货价格震荡整理,大部分时间表现为三角形形态。主力合约主要在4900~5100元区间内波动,6月份可能出现突破走势。投资者可考虑进行期权宽跨式套利。

  不过,5月份国内食糖销量同比下降,且糖厂库存同比基本持平,这些不利于糖价走高。特别是,国内外食糖价差仍偏高,后期外糖进口的压力不可轻视。这些因素可能限制郑糖突破后的波幅,主力合约可能在5200、5300元有压力。还有,近期外糖上涨提高进口糖成本,参考前期市场表现,主力合约在4800元附近有支持。所以,进行蝶式或飞鹰式套利也是较好的选择。

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